Vērtspapīri ir vissvarīgākie instrumenti mūsdienu ekonomikā. Akcijas emitē uzņēmumi, nodrošinot "svaigu" līdzekļu ieplūdi. Valsts obligācijas ir sava veida valstu “akcijas”.
Valsts obligāciju vēsture
Ilgu laiku obligācijas bija nemainīgs procentu likmju instruments. Vērtspapīri deva, teiksim, 10% no gada ienākumiem - kā tas bija Viktorijas laikmeta (XIX gs.) Lielbritānijā.
PSRS bija arī valdības obligācijas. Viņi nesa zemus ienākumus, bet viņu skaits izlozēja vērtīgas balvas - ceļojuma kuponus, automašīnas un pat dzīvokļus. Daudziem padomju cilvēkiem obligāciju pirkšana bija reta iespēja piedzīvot sajūsmu - līdzvērtīgi Sportloto loterijai.
Kredītreitings
Ir finanšu reitingu aģentūras, kas novērtē uzņēmumu un visu valstu maksātspēju. Tomēr pat viņiem ir nepareizi aprēķini. Tādējādi lielākās reitingu aģentūras Moody un Parliament Rate neatzina gaidāmās globālās krīzes pieeju 2008. gadā, kas savukārt bija saistīts ar spekulācijām obligāciju tirgū.
Eiropas krīzes laikā Grieķijā, Spānijā un Islandē tika veiktas izmaiņas "problemātisko" obligāciju klasifikācijā. Šīm valstīm ir plaša parādsaistības - aptuveni 150% no IKP. Vienkārši sakot, viņi ir emitējuši pārāk daudz nenodrošinātu obligāciju.
Valsts obligācijas tiek klasificētas pēc to kredītreitinga. Visuzticamākās obligācijas ir novērtētas ar AAA, mazāk uzticamas ir AA +, BBB. Obligācijas, kuru kredītreitings ir mazāks par BBB-, tiek uzskatītas par “spekulatīvām”.
Obligāciju tirgus
"Efektīva tirgus" teorija, kas ilgu laiku ir uzjautrinājusi daudzu tirgotāju paaudzes, krīzes situācijās, kurām agrāk nebija analogu, - "melnie gulbji" - izgāžas. Saskaņā ar šo teoriju katrs finanšu instruments tiek novērtēts pēc tā patiesās vērtības, pamatojoties uz tirgū pieejamo informāciju.
Lai samazinātu valdības aizdevuma obligācijas, valstij jāpaziņo par savu bankrotu - par saistību neizpildi. Parastajā dzīvē visas valsts bankrots šķiet maz ticams notikums. Praksē viss var notikt dažu stundu laikā. Valūtas kurss var samazināties vairākas reizes nelabvēlīgu politisko notikumu vai starptautiskās sabiedrības sankciju dēļ. Kapitāla aizplūšana no tā samazinās valsts "tvertnes" līdz robežai. Aizdevēji iepazīstinās ar maināmām obligācijām pret naudu. Valstij nebūs naudas, lai nopirktu savus vērtspapīrus - tajā pašā laikā tai būs jāpaziņo par saistību neizpildi.
Viens no lielākajiem valsts bankrotiem vēsturē bija 1998. gada saistību neizpilde Krievijā. Kļūdaina nacionālās valūtas turēšanas gaita kopā ar nepamatoti augstām īstermiņa obligāciju procentu likmēm (140% gadā) noveda pie tā, ka Krievijas obligācijas kļuva par “finanšu piramīdas” analogu: turētājiem procenti tika maksāti no jaunu pircēju aizdevumi.
Labdarība un patriotisms
Dažādos laikos to valstu iedzīvotāji, kuri piedzīvoja grūtus laikus, labdarības nolūkos iegādājās valdības aizdevuma obligācijas. Piemēram, Nobela prēmijas laureāte fizikā Marija Skladovskaja-Kirī nopirka neuzticamas Francijas obligācijas, lai palīdzētu Francijas militārpersonām. Pēc kara šīs obligācijas samazinājās. Protams, pirmkārt, obligācijas ir finanšu instruments, nevis labdarības līdzeklis. Tomēr uzticību valstij var izteikt valdības obligāciju apjomā.
